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　　第二，白酒行业的估值修复。动销数据是当前白酒交易的核心主线，白酒板块的定价是以渠道反馈的动销情况为主，报表往往会有一定的时滞性，对白酒板块的定价弱于动销数据。2025年受宏观环境和相关政策的影响，白酒动销持续承压，我们认为，2026年有望在2025年低基数的前提下出现筑底回升。参考2024年到现在板块的股价表现和交易逻辑，我们预计2026年白酒板块动销改善所带来的波段性机会有可能主要会出现在春节前，春节后可能需要观察龙头厂商的批价表现，我们也看好整个白酒行业2026年的估值修复。